成都吸塑包装-成都塑料托盘-成都食品包装-成都化妆品包装-成都聚成包装材料有限公司 联系电话： /    印刷与包装行业的盈利取决于成长与周期、政府与市场、成本与收入三大博弈。

     博弈一针对行业的投资逻辑：印刷行业属于成长性行业，利润主要是由需求决定；包装行业属于周期性行业，利润主要是由毛利率决定。

     博弈二针对印刷行业需求的主导因素：出版印刷、票据印刷和烟标印刷三大细分板块的需求分别由市场主导、政府与市场共同主导、政府主导。

     博弈三针对包装行业毛利率的决定机制：毛利率的变化取决于成本和收入在周期上的振幅差异和时点差异。

 　印刷业：成长有限，看好烟标。出版印刷需求由市场主导，增长速度低于5%；票据印刷需求由政府和市场共同主导，增长速度与GDP 同步；烟标印刷需求由政府主导，增长速度在8%左右。因此，印刷业的投资机会来自政府主导的需求增长：一是市场的发展；二是卷烟行业的整合。

　　包装业：板块轮动，机会长存。成本和收入在周期上的博弈结果是：纸包装行业的毛利率主要来自于周期振幅的差异，而塑料包装和金属包装行业的毛利率主要来自于周期时点的差异。短期来看，金属包装和纸包装的防御性品种具有投资机会；长期来看，包装龙头将受益于产业链延伸和行业整合。

      报告的创新点，在印刷与包装产业属性复杂和投资逻辑不清晰的背景下，我们开创了从三大博弈来分析行业盈利和投资逻辑的研究体系，并对核心观点进行了详实的理论阐述和严谨的实证检验。风险提示，经济超预期下滑、原材料价格反弹。  成都吸塑包装-成都塑料托盘-成都食品包装-成都化妆品包装-成都聚成包装材料有限公司 联系电话： /